功能性涂层复合材料领先企业OCA光学胶有望加速放量

  功能性涂层复合材料领先企业，布局高端材料领域：斯迪克成立于2006年，是一家集光学膜、多功能涂层复合薄膜、胶粘带制品等材料的研发、生产和销售为一体的高新技术企业，是国内具有一马当先的优势的功能性涂层复合材料供应商。公司基本的产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子聚合材料五大类，主要使用在于消费电子制造领域，依托于公司本身的研发积淀，产品应用逐步拓展到新能源锂电池等行业，在2022年经济下行期中，公司2022年前三季度实现营业收入16.17亿元，同比增长11.83%，实现归属于母公司的净利润1.68亿元，同比增长26.33%。公司逐步布局高端材料，2020年至今，公司加快速度进行发展建设OCA光学胶膜等新型项目，2021年公司面向特定对象募集资金50,000万元，用于投资扩大生产高端离型膜。

  切入OCA光学胶百亿级市场，有望逐步实现行业国产替代：光学透明胶（OpticalClearAdhesive）是指将经特殊设计，具有特定折射率、透光系数以及雾度的丙烯酸酯类压敏胶做成无基材的双面胶带，然后在上下层面上各贴合一层离型薄膜的无基材光学透明的特种粘胶剂。OCA光学胶具有无色透明、光透过率在90%以上、胶结强度良好、可在室温下使用、固化收缩小等特点。随汽车电子、消费电子、3D曲面屏等新型应用的普及，OCA行业出现新的增长点。公告披露，2021全球OCA光学胶的总市场规模达到28.74亿美元，相比2020年增长13.7%，目前市场主要被3M等国外企业占领，公司在OCA光学胶领域加快布局，有望逐步放量，带动公司业绩发展。

  公司深耕行业多年，“客户优势+产品的优点”显著：公司深度扎根行业，积累大批知名客户，所处材料行业认证程度较高且认证过程繁琐冗长，行业客户粘性高，可替代性低，公司前10大客户整体稳定。公告披露公司下游客户以直销客户为主，如领益科技、富士康、纬创资通集团等，下游终端主要有手机和平板电脑，多为规模较大的有名的公司和上市公司，计算机显示终端包括苹果、三星、华为、中兴等有名的公司。公司于2019年11月首次公开发行股票募集资金投资OCA光学胶膜生产扩建项目，2022年半年报披露，公司已于2022年上半年陆续完成3条OCA生产线的安装调试并陆续投入到正常的使用中，公司积累的客户和产品的优点有望加快新产品放量进度。

  投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别是21.8亿元、28.86亿元、38.41亿元，归母净利润分别为2.51亿元、3.53亿元、5.76亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

  风险提示：消费电子行业景气度没有到达预期；产品研制进展没有到达预期；市场开拓进展没有到达预期。